حساب تكلفة الأرباح المُحتجزة

تمثل الأرباح المُحتجزة أرباح الشركة التراكمية أو الأرباح التي لم يتم دفعها كأرباح نقدية للمساهمين. يمكن إعادة استثمار الأرباح المُحتجزة في الشركة. ومع ذلك، هناك تكلفة فرصة مع الأرباح المُحتجزة، خاصة إذا لم يتم استخدامها بشكل صحيح أو إذا بقيت غير مستخدمة، مما يمكن أن يحد من نمو الشركة.

طريقة تدفق النقد المخفضة (DCF)

يمكنك حساب تكلفة الأرباح المُحتجزة باستخدام طريقة تدفق النقد المخفضة (DCF). يتوقع المستثمرون الذين يشترون الأسهم أن يحصلوا على نوعين من العوائد من تلك الأسهم – الأرباح والمكاسب الرأسمالية. تدفع الشركات الأرباح للمستثمرين بشكل فصلي في شكل أرباح نقدية. تتكون المكاسب الرأسمالية، والتي تعتبر عائدًا مفضلًا لمعظم المستثمرين، من الفرق بين ما يدفعه المستثمرون مقابل سهم والسعر الذي يمكنهم بيعه به.

لحساب تكلفة الأرباح المُحتجزة، يمكننا استخدام سعر السهم، والأرباح المدفوعة من السهم، والمكسب الرأسمالي المعروف أيضًا بمعدل نمو الأرباح المدفوعة من السهم. يعادل معدل النمو متوسط النمو من عام إلى آخر لمبلغ الأرباح.

يمكن إدخال هذه القيم في الصيغة التالية. تُعرف هذه الطريقة أيضًا بطريقة “عائد الأرباح المُحتجزة بالإضافة إلى النمو”.

تكلفة الأرباح المُحتجزة = (أرباح السنة القادمة / سعر السهم) + النمو

على سبيل المثال، إذا كانت الأرباح السنوية المتوقعة لديك هي 1.08 دولار، ومعدل النمو هو 8%، وتكلفة السهم هي 30 دولارًا، فإن الصيغة ستكون كالتالي:

تكلفة الأرباح المُحتجزة = (1.08 دولار / 30 دولار) + 0.08 = 0.116 أو 11.6%

ملاحظة: من خلال الاحتفاظ بالأرباح المُحتجزة، تحرم الشركات المساهمين من توزيعات الأرباح النقدية المدفوعة من تلك الأموال. يمكن للمساهمين أن يستثمروا تلك الأرباح في السوق، مما يحقق لهم دخلاً.

طريقة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)

يمكن استخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) لحساب تكلفة الأرباح المُحتجزة. يتطلب النموذج المالي CAPM ثلاثة معلومات لتحديد معدل العائد المطلوب على سهم أو مقدار الأرباح التي يجب أن يحققها سهم لتبرير مخاطره. يتطلب النموذج الصيغة التالية:

• معدل العائد الخالي من المخاطر حاليًا في الاقتصاد: العائد الذي تتوقعه من الاستثمار بدون مخاطر. يمكنك استخدام معدل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر.
• عائد السوق: ما تتوقعه من السوق ككل. لتحديد هذا العائد، استخدم عائد مؤشر السوق مثل Wilshire 5000 أو Standard and Poor’s 500.
• بيتا السهم: هذا القياس يمثل مخاطرة السهم، حيث يُمثل 1.0 بيتا السوق ككل. سيكون للسهم الذي يزيد مخاطرته عن السوق بنسبة 10% بيتا يبلغ 1.1، على سبيل المثال. ستكون للأسهم الأكثر أمانًا بيتا أقل من 1.0. تقوم العديد من مواقع الاستثمار مثل Bloomberg بحساب وتدوين بيتا الأسهم.

استخدم الصيغة لمعدل العائد المطلوب على النحو التالي:

معدل العائد المطلوب = معدل العائد الخالي من المخاطر + بيتا × (معدل العائد على السوق – معدل العائد الخالي من المخاطر)

على سبيل المثال، إذا كان لديك معدل عائد خالي من المخاطر بنسبة 2%، وبيتا بنسبة 1.5، ومعدل عائد متوقع على السوق بنسبة 8%، فإن الصيغة ستكون كالتالي:

معدل العائد المطلوب = 0.02 + 1.5 × (0.08 – 0.02) = 0.11 أو 11%

بالتالي، تكلفة الأرباح المُحتجزة في هذا المثال هي 11%.

ملاحظة: يجب على المساهمين مراقبة فريق إدارة الشركة للتأكد من استخدام الأرباح المُحتجزة بشكل فعال من قبل الشركة. على سبيل المثال، إذا فشلت الشركة في إعادة استثمار أرباحها في تحديث تكنولوجيتها أو معداتها، فقد تتخلف الشركة عن منافسيها.

طريقة عائد السندات بالإضافة إلى قسط المخاطر

يمكن أيضًا حساب تكلفة الأرباح المُحتجزة باستخدام طريقة عائد السندات بالإضافة إلى قسط المخاطر، والتي توفر تقديرًا “سريعًا وبسيطًا”. يتضمن الحساب أخذ معدل الفائدة على سندات الشركة وإضافة قسط المخاطر. يتراوح قسط المخاطر عادةً من 3% إلى 5%، استنادًا إلى تقدير لمستوى المخاطر للشركة.

على سبيل المثال، إذا كان معدل الفائدة على السندات 6% وقمت بتعيين قسط المخاطر بنسبة 4%، فأضف هذين العنصرين معًا للحصول على تقدير لنسبة 10% لتكلفة الأرباح المُحتجزة.

متوسط الطرق الثلاثة

عند حساب تكلفة الأرباح المُحتجزة، يمكن أن توفر أيًا من الطرق الثلاث المذكورة أعلاه تقريبًا. ومع ذلك، يعتبر النهج الأكثر شمولًا هو حساب جميع الطرق الثلاثة واستخدام المتوسط.

على سبيل المثال، أعطت الحسابات السابقة إجابات بنسب 11.6% و 11% و 10%. يمكن أن يكون المتوسط لهذه الأرقام 10.86%. وبالتالي، لدينا الآن تقريبًا أكثر شمولًا لتكلفة الأرباح المُحتجزة من خلال متوسط نتائج الحسابات المقدمة في الأمثلة.

الأسئلة المتكررة (FAQs)

كيف تجد تكلفة الأرباح المُحتجزة؟

هناك ثلاث طرق لحساب تكلفة الأرباح المُحتجزة، وتشمل:

• طريقة تدفق النقد المخفضة (DCF) تستخدم سعر السهم والأرباح المدفوعة ومعدل النمو المتوسط لمبلغ الأرباح.
• نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) يستخدم معدل العائد الخالي من المخاطر، وعائد السوق، وبيتا السهم لتحديد معدل العائد المطلوب على السهم اللازم لتبرير مخاطره.
• طريقة عائد السندات بالإضافة إلى قسط المخاطر تستخدم معدل الفائدة على سندات الشركة وإضافة قسط المخاطر، والذي يمكن أن يتراوح من 3% إلى 5%، اعتمادًا على مستوى المخاطر للشركة.

لماذا تكلفة الأرباح المُحتجزة ليست صفر؟

تكلفة الأرباح المُحتجزة ليست تساوي صفر لأنها تمثل العائد الذي يجب أن يتوقعه المساهمون على استثماراتهم. هناك تكلفة فرصة حيث يمكن استثمار الأرباح في السوق بدلاً من بناء جدول الأرباح للشركة.

هل كانت هذه المعلومات مفيدة؟

شكرًا لتقييمك لهذه المعلومات! يرجى إخبارنا بسبب رأيك!

المصادر:

The Balance uses only high-quality sources, including peer-reviewed studies, to support the facts within our articles. Read our editorial process to learn more about how we fact-check and keep our content accurate, reliable, and trustworthy.

Cornell Law School, Legal Information Institute. “Retained Earnings.”

Accounting Tools. “Cost of Retained Earnings.”

Santa Clara University. “Investing Retained Earnings.”

Source: https://www.thebalancemoney.com/calculation-of-the-cost-of-retained-earnings-393131