ما هو نموذج فاما-فرنش الثلاثي العوامل؟

تعريف وأمثلة على نموذج فاما-فرنش الثلاثي العوامل

يحاول نموذج فاما-فرنش الثلاثي العوامل شرح عوائد محفظة متنوعة من الأسهم أو السندات مقابل عوائد السوق. تم تقديمه من قبل يوجين فاما وكينيث فرنش في عام 1992 كتوسيع لنموذج تقييم الأصول الرأسمالية (CAPM) التقليدي، الذي يستخدم عامل واحد فقط من التعرض للسوق.

كيف يعمل نموذج فاما-فرنش الثلاثي العوامل

في دراستهما في عام 1992، وجد فاما وفرنش أن معامل بيتا بمفرده لا يفسر عوائد المحافظ بشكل متوسط. يستخدم نموذج CAPM معامل بيتا لتحديد المخاطرة والعائد المتوقع للمحفظة. يقارن بيتا التغيرات الكلية في أسعار المكونات الفردية للمحفظة بتغيرات أسعار مؤشر مرجعي مثل مؤشر S&P 500. على سبيل المثال، صندوق مؤشر S&P 500 لديه بيتا يساوي 1 لأن الصندوق سيرتفع أو ينخفض بنفس معدل سوق الأسهم كما يتم قياسه بواسطة مؤشر S&P 500. إذا كان لدى صندوق XYZ بيتا يساوي 1.1، فسيرتفع أو ينخفض بنسبة 10٪ أكثر من المؤشر.

يعني بيتا أعلى تباينًا أكبر في الأسعار ومخاطرة أعلى وعوائد محتملة أعلى. قدم فاما وفرنش نموذج الثلاثة عوامل لشرح أداء المحافظ. يتضمن النموذج بيتا وعاملين إضافيين:

• حجم الشركات: يمكن اعتبار الشركة كبيرة أو صغيرة بناءً على رأس المال السوقي لها.
• قيمة الكتاب إلى قيمة السوق: قيمة الكتاب للشركة مقارنة بقيمتها السوقية تحدد ما إذا كانت شركة قيمة أو شركة نمو.

صيغة CAPM التقليدية للعوائد المتوقعة هي:

العوائد المتوقعة = معدل الفائدة الخالية من المخاطر + (عائد المخاطرة السوقية × بيتا)

معدل الفائدة الخالية من المخاطر

يتم استخدام معدل الفائدة الخالية من المخاطر لمدة ستة أشهر أو معدل السندات لمدة عشر سنوات الصادرة عن وزارة الخزانة الأمريكية عادةً كمعدل “خالي من المخاطر” لأنه لا يوجد تقريبًا أي خطر على العائد المتوقع أو عدم توفير المصدر المتوقع.

عائد المخاطرة السوقية

عائد المخاطرة السوقية هو العائد الذي يحصل عليه المستثمرون فوق معدل الفائدة الخالية من المخاطر، أو تعويضًا عن تحمل المخاطرة.

يضيف نموذج فاما-فرنش الثلاثي العوامل عامل SMB (الشركات الصغيرة ناقص الشركات الكبيرة) وعامل HML (القيمة العالية ناقص القيمة المنخفضة). لذا، يكون النموذج على النحو التالي:

العوائد المتوقعة = معدل الفائدة الخالية من المخاطر + (عائد المخاطرة السوقية × بيتا) + SMB + HML

الشركات الصغيرة ناقص الشركات الكبيرة (الحجم)

يعد عامل SMB تأثير الحجم على عوائد المحافظ. يقيس SMB العوائد الزائدة التاريخية لشركات السوق الصغيرة مقابل شركات السوق الكبيرة. يتم الاحتفاظ بعوامل SMB الحالية من قبل كلية تاك للأعمال في جامعة دارتموث.

القيمة العالية ناقص القيمة المنخفضة (القيمة)

يعد عامل HML عائد القيمة أو الفرق بين قيمة الكتاب وقيمة السوق. تعتبر الشركات ذات القيمة العالية مقارنة بالسوق شركات ذات قيمة، وتعتبر الشركات ذات القيمة المنخفضة مقارنة بالسوق شركات نمو. يوفر كلية تاك للأعمال في جامعة دارتموث عوامل HML الحالية.

ماذا يعني ذلك للمستثمر العادي؟

يمكن للمستثمرين استخدام نموذج فاما-فرنش الثلاثي العوامل أثناء تحليل الأصول التي يشترونها ويبيعونها. ومع ذلك، فإن هذا النموذج لا يستخدم بشكل عام من قبل المستثمرين العاديين. بدلاً من ذلك، يتم استخدامه بشكل أكثر شيوعًا من قبل المحللين المحترفين. ومع ذلك، يمكنك دمج فكرة النموذج في استراتيجية الاستثمار الخاصة بك. وفقًا لنموذج فاما-فرنش، على المدى الطويل، ستتفوق الشركات ذات القيمة على الشركات النمو، وستتفوق الشركات الصغيرة على الشركات الكبيرة.

أخذ العبر

• نموذج فاما-فرنش الثلاثي العوامل هو توسيع لنموذج تقييم الأصول الرأسمالية (CAPM).
• يتضمن النموذج حجم الشركة والقيمة بالإضافة إلى معامل المخاطرة السوقية في نموذج فاما-فرنش الثلاثي العوامل.
• عادةً ما لا يستخدم المستثمرون العاديون نموذج فاما-فرنش الثلاثي العوامل، بل يستخدم بشكل أكثر شيوعًا من قبل المحللين المحترفين.

Source: https://www.thebalancemoney.com/what-is-the-fama-french-3-factor-model-5223585