العكسية والكونتانجو في تداول السلع

درجات السلع

تشمل هيكل السوق علاوات أو خصومات لدرجات مختلفة من السلع، بالإضافة إلى انتشارات المعالجة حيث تكون سلعة واحدة ناتجة عن أخرى. يمكن أيضًا أن يشمل استبدال سلعة واحدة بأخرى، بالإضافة إلى انتشارات بين السلع وانتشارات التقويم.

الكونتانجو ليست رقصة جديدة

عندما يشير تاجر السلع إلى الكونتانجو، فإنه يشير إلى حالة السوق التي تكون فيها أسعار الشهور البعيدة أعلى من أسعار الشهور القريبة. هنا مثال باستخدام عقود الذهب في COMEX:

ديسمبر 2014: 1,192.40 دولار
فبراير 2015: 1,194.00 دولار
أغسطس 2015: 1,195.00 دولار
ديسمبر 2015: 1,202.00 دولار
ديسمبر 2016: 1,214.00 دولار
ديسمبر 2017: 1,236.90 دولار

لاحظ كيف تتداول كل عقود العقود المؤجلة بسعر أعلى تدريجيًا في سوق الكونتانجو.

العكسية حرفية

عندما تكون الأسعار القريبة أعلى من الأسعار المؤجلة، فإن تلك السوق في حالة العكسية. تكون الأسعار في الشهور المؤجلة أقل تدريجيًا في سوق العكسية.

هنا مثال باستخدام عقود النفط الخام في NYMEX:

نوفمبر 2014: 89.83 دولار
ديسمبر 2015: 88.73 دولار
ديسمبر 2016: 84.05 دولار
ديسمبر 2017: 83.05 دولار
ديسمبر 2018: 82.83 دولار
ديسمبر 2019: 82.00 دولار

لاحظ كيف تتداول كل عقود العقود المؤجلة بسعر أقل تدريجيًا في سوق العكسية.

لماذا تهم العكسية؟

إذا كان هناك نقص في العرض للسلعة على المدى القريب أو البعيد، فمن المرجح أن يميل هيكل السوق نحو العكسية. قد تقيد الأسعار القريبة العرض أو المرونة في الطلب في الوقت نفسه تشجيع المنتجين على زيادة الإنتاج بأسرع ما يمكن للاستفادة من أسعار التسليم العاجل الأعلى.

فكر في سعر اللحم. إذا ارتفعت عقود الماشية بسبب نقص في العرض، فقد يقرر المستهلكون شراء لحم الخنزير كبديل إذا كان أرخص. في الوقت نفسه، سيحاول منتجو البروتين الحيواني زيادة إمدادات اللحم للاستفادة من الأسعار الأعلى.

لماذا تهم الكونتانجو؟

على العكس، ستعبر الفائض في السلعة عادة عن نفسه في شكل كونتانجو فيما يتعلق بانتشارات التقويم. نظرية الكونتانجو تقول إن الإمدادات الوفيرة في المستقبل القريب لا تضمن إمدادات وفيرة في المستقبل الأبعد. في الواقع، إذا كانت الإمدادات مرتفعة للغاية، فقد يقلل المنتجون من الإنتاج المستقبلي. ستقل الفائض بالتالي، وسترتفع الأسعار بفضل الإنتاج الأقل.

من وجهة نظر المستهلك، قد تزيد الإمدادات الوفيرة التي تؤدي إلى انخفاض الأسعار من الطلب. فكر في أسعار البنزين. عندما تنخفض، يميل الناس إلى القيادة بشكل أكبر، مما يقلل بشكل طبيعي من الإمدادات المتضخمة. في سوق السلع، توجد أيضًا أسواق كونتانجو بسبب تمويل وتخزين وتأمين الإمدادات الوفيرة التي تتسبب في ارتفاع تدريجي لأسعار العقود المستقبلية بسبب الحاجة إلى حمل الأرصدة الفائضة.

السلع في سوق الدب – مثال تاريخي

دخلت أسعار السلع في سوق الدب عندما بلغت ذروتها في عام 2011. اشتد هذا السوق الدب في عام 2015 لسببين: ارتباط الدولار بعكس أسعار السلع أو المواد الخام (مما يرفعه) وتفاعل أسعار السلع بالانخفاض.

في الوقت نفسه، شهدت الصين تباطؤًا اقتصاديًا. كانت الصين الجانب الطلبي في المعادلة للسلع لسنوات عديدة. كانت السوق الثورية التي انتهت في عام 2011 نتيجة جزئية للاستهلاك الصيني وتخزين المواد الخام. مع تباطؤ الصين، انخفض الطلب على السلع.

حتى في بيئة فائدة منخفضة، ارتفع الكونتانجو لمدة عام واحد في النفط الخام – عقد العقود المستقبلية النشطة مقابل العقد المؤجل لمدة عام – إلى أكثر من 20٪ في أوقات مختلفة خلال العام.

وقد بلغ الكونتانجو في انتشار النفط الخام في ديسمبر 2015/ديسمبر 2016 في NYMEX أكثر من 10٪ في 8 سبتمبر 2015، ولا يزال يفوق بكثير أسعار الفائدة للفترة. أشار الكونتانجو في العديد من أسواق السلع في سبتمبر 2015 إلى توافر وفير وطلب منخفض.

العكسية والكونتانجو هما مؤشران في الوقت الحقيقي للمؤشرات الأساسية للعرض والطلب.

Source: https://www.thebalancemoney.com/backwardation-and-contango-808861