دور الاشتقاقيات في خلق أزمة الرهن العقاري

تعتبر الاشتقاقيات غير المنظمة من أهم أسباب الأزمة المالية في عام 2008. فهي منتجات مالية معقدة تستمد قيمتها من أصل أو مؤشر أساسي. ومثال جيد على الاشتقاقية هو الأمان المدعوم بالرهن العقاري.

كيف تعمل الاشتقاقيات؟

تبدأ معظم الاشتقاقيات بأصل حقيقي. هنا كيف تعمل، باستخدام الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كمثال. يقدم البنك قرضًا لمشترٍ منزل. ثم يبيع البنك الرهن العقاري لـ Fannie Mae. يعطي ذلك البنك مزيدًا من الأموال لإجراء قروض جديدة. يعيد Fannie Mae بيع الرهن العقاري في حزمة من الرهون العقارية الأخرى في السوق الثانوية. هذا هو الأمان المدعوم بالرهن العقاري. تستمد قيمته من قيمة الرهون العقارية في الحزمة. يقسم صندوق التحوط أو البنك الاستثماري الرهون العقارية إلى أجزاء مختلفة. على سبيل المثال، السنتين الثانية والثالثة من القروض ذات الفائدة فقط هي أكثر خطورة لأنها أبعد. هناك فرصة أكبر لعدم قدرة صاحب المنزل على السداد. ولكنه يوفر دفعة فائدة أعلى. يستخدم البنك برامج الكمبيوتر المتطورة لحساب كل هذه التعقيدات. ثم يجمعها مع مستويات المخاطر المماثلة للرهون العقارية الأخرى ويعيد بيع تلك الجزء فقط، المسمى بـ “الشريحة”، إلى صناديق التحوط الأخرى. كل شيء يسير على ما يرام حتى ينخفض أسعار السكن أو يتم إعادة ضبط أسعار الفائدة وتبدأ الرهون العقارية في الافتراض.

دور الاشتقاقيات في الأزمة المالية

هذا ما حدث بين عامي 2004 و 2006 عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. كان لدى العديد من المقترضين قروضًا بفائدة فقط، وهي نوع من القروض ذات الفائدة المتغيرة. على عكس القرض التقليدي، ترتفع أسعار الفائدة مع معدلات الفائدة الفيدرالية. عندما بدأ الاحتياطي في رفع الأسعار، وجد هؤلاء المقترضون الذين يحملون الرهون العقارية أنهم لم يعد بإمكانهم تحمل الأقساط. حدث ذلك في نفس الوقت الذي تم فيه إعادة ضبط أسعار الفائدة، عادة بعد ثلاث سنوات.

مع ارتفاع أسعار الفائدة، تراجع الطلب على السكن وكذلك أسعار المنازل. وجد هؤلاء المقترضون الذين يحملون الرهون العقارية أنهم لا يستطيعون سداد الأقساط أو بيع المنزل، لذا قاموا بالتخلف عن السداد.

الأهم من ذلك، كانت بعض أجزاء الرهون العقارية بلا قيمة، ولكن لم يتمكن أحد من معرفة أي أجزاء. نظرًا لأنه لم يكن أحد يفهم حقًا ما يوجد في الرهون العقارية، لم يكن أحد يعرف القيمة الحقيقية للرهون العقارية. أدت هذه الغموض إلى إغلاق السوق الثانوية. كانت للبنوك وصناديق التحوط الكثير من الاشتقاقيات التي كانت تنخفض في القيمة ولم يتمكنوا من بيعها. قريبًا، توقفت البنوك عن منح القروض لبعضها البعض تمامًا. كانوا يخشون استلام المزيد من الاشتقاقيات المتخلفة كضمانات. عندما حدث ذلك، بدأوا في تجميع النقد لدفع تكاليف عملياتهم اليومية.

هذا ما دفع بفاتورة إنقاذ البنوك. كان من المقرر في الأصل أن يتم الحصول على هذه الاشتقاقيات من كتب البنوك حتى يتمكنوا من البدء في منح القروض مرة أخرى.

ليس فقط الرهون العقارية توفر القيمة الأساسية للمشتقات

لا تقدم الرهون العقارية فقط القيمة الأساسية للمشتقات. يمكن أن تقدم أنواع أخرى من القروض والأصول أيضًا. على سبيل المثال، إذا كانت القيمة الأساسية هي الديون الشركات، ديون بطاقات الائتمان، أو قروض السيارات، فإن المشتقة تسمى التزامات الديون المؤمّنة. نوع من التزامات الديون المؤمّنة هو الأوراق المالية التجارية المدعومة بالأصول، وهي ديون تستحق في غضون عام. إذا كانت تأمينًا للديون، فإن المشتقة تسمى تبادل الائتمان الافتراضي.

المصادر:

• معهد التمويل الشركي. “تبادل الائتمان الافتراضي”.
• معهد التمويل الشركي. “الأمان المدعوم بالرهن العقاري (MBS)”.
• مؤسسة التأمين الاتحادية. “أصول الأزمة”، الصفحات 13-23.
• سيتي بنك. “الأوراق المالية التجارية المدعومة بالأصول: مقدمة”.

هل كانت هذه المعلومات مفيدة؟

شكرًا على ملاحظاتك!

أخبرنا لماذا!

مصادر:

• يستخدم The Balance مصادر عالية الجودة فقط، بما في ذلك الدراسات المراجعة من قبل الأقران، لدعم الحقائق الموجودة في مقالاتنا. اقرأ عملية التحرير لدينا لمعرفة المزيد حول كيفية التحقق من الحقائق والحفاظ على دقة وموثوقية وجودة محتوانا.
• معهد التمويل الشركي. “تبادل الائتمان الافتراضي”.
• معهد التمويل الشركي. “الأمان المدعوم بالرهن العقاري (MBS)”.
• مؤسسة التأمين الاتحادية. “أصول الأزمة”، الصفحات 13-23.
• سيتي بنك. “الأوراق المالية التجارية المدعومة بالأصول: مقدمة”.

Source: https://www.thebalancemoney.com/role-of-derivatives-in-creating-mortgage-crisis-3970477