تقدم خيارات البيع (الخيارات للبيع بسعر محدد) سعرًا أعلى من خيارات الشراء (الخيارات للشراء بسعر محدد) تقريبًا لكل سهم أو مؤشر يتم تداول خياراته على البورصة. عند مقارنة الخيارات التي تكون أسعار الإضراب (الأسعار المحددة للبيع أو الشراء) بعيدة بنفس القدر عن السعر الحالي، تحمل خيارات البيع قسطًا أعلى من خيارات الشراء. كما أن لديها دلتا أعلى، والتي تقيس المخاطر من حيث تعرض الخيار لتغيرات الأسعار في الأسهم الأساسية.
عوامل تحديد السعر
تعد واحدة من العوامل التي تؤثر في الفرق في السعر هي التفاوت في الاستقرارية (volatility skew)، وهو الفرق بين الاستقرارية المضمنة للخيارات التي هي خارج الأموال (out-of-the-money) والتي هي في الأموال (in-the-money) والتي هي عند الأموال (at-the-money). كلما انخفض سعر الإضراب، زادت الاستقرارية المضمنة. وكلما ارتفع سعر الإضراب، انخفضت الاستقرارية المضمنة.
العرض والطلب
تم تداول الخيارات على البورصة منذ عام 1973. لاحظ المراقبون أنه على الرغم من أن الأسواق كانت في المجمل صاعدة، إلا أنها كانت تعود دائمًا إلى أعلى مستويات جديدة. عندما تنخفض السوق، تكون التراجعات أكثر سرعة وشدة من التقدم.
يمكنك دراسة هذه الظاهرة من منظور عملي: ربما كان لدى المستثمرين الذين يفضلون دائمًا امتلاك بعض خيارات الشراء خارج الأموال بعض الصفقات الرابحة على مر السنين. ومع ذلك، جاء هذا النجاح فقط عندما ارتفعت السوق بشكل كبير خلال وقت قصير، وكان المستثمرون مستعدين لذلك.
في معظم الأحيان، تنتهي خيارات خارج الأموال بلا قيمة (عندما تكون أقل من قيمة السوق). بشكل عام، يثبت أن امتلاك خيارات الشراء الرخيصة وخارج الأموال يكون محاولة خاسرة. وبالتالي، ليس من الاستراتيجي لمعظم المستثمرين امتلاك خيارات الشراء خارج الأموال بعيدة.
كيف يؤثر انخفاض السوق على الخيارات
أولاً، ينخفض السوق، مما يجعل خيارات البيع أكثر قيمة. ثانيًا (وفي أكتوبر 1987 ثبت أن هذا أمر أكثر أهمية بكثير)، يزيد سعر الخيارات لأن المستثمرين المرعوبين كانوا يرغبون في امتلاك خيارات البيع لحماية الأصول في محافظهم، بحيث لم يهتموا أو يفهموا كيفية تسعير الخيارات. دفع هؤلاء المستثمرون أسعارًا مبالغ فيها لتلك الخيارات.
تذكر أن بائعي البيع فهموا المخاطر وطالبوا بأقساط ضخمة من المشترين الذين كانوا غبيين بما فيه الكفاية لبيع تلك الخيارات. المستثمرون الذين شعروا بالحاجة لشراء الخيارات بأي سعر كانوا السبب الأساسي للتفاوت في الاستقرارية في ذلك الوقت.
مع مرور الوقت، حقق مشترو خيارات البيع خارج الأموال أرباحًا كبيرة في بعض الأحيان، كافية بما يكفي للحفاظ على الحلم على قيد الحياة. ولكن أصحاب خيارات الشراء خارج الأموال لم يفعلوا ذلك.
فقد خسر أصحاب خيارات الشراء خارج الأموال بما فيه الكفاية لتغيير تفكير المتداولين التقليديين في الخيارات، خاصة صانعي السوق الذين يوردون معظم تلك الخيارات. لا يزال بعض المستثمرين يحتفظون بمخزون من خيارات البيع كحماية ضد الكوارث، بينما يفعل آخرون ذلك بتوقع جمع الجائزة الكبرى يومًا ما.
تغير في العقلية
بعد يوم الاثنين الأسود (19 أكتوبر 1987)، أحب المستثمرون والمضاربون فكرة امتلاك بعض خيارات البيع الرخيصة باستمرار. بالطبع، في أعقاب ذلك، لم يكن هناك شيء مثل خيارات البيع الرخيصة، بسبب الطلب الهائل على خيارات البيع. ومع ذلك، بعد استقرار الأسواق وانتهاء التراجع، استقرت الأقساط العامة للخيارات على طبيعتها الجديدة.
قد يكون هذا الوضع الجديد قد أدى إلى اختفاء خيارات البيع الرخيصة، ولكنها غالبًا ما عادت إلى مستويات الأسعار التي جعلتها رخيصة بما فيه الكفاية للناس لامتلاكها. بسبب الطريقة التي يتم بها حساب قيم الخيارات، فإن الطريقة الأكثر كفاءة لصانعي السوق لزيادة أسعار العرض والطلب لأي خيار هي رفع التقديرات المستقبلية المقدرة للاستقرارية لهذا الخيار.
ثبت أن هذه الطريقة فعالة في تسعير الخيارات. عامل آخر يلعب دورًا في تسعير الخيارات: كلما ازدادت بعد الأموال لخيار البيع، زادت الاستقرارية المضمنة. بعبارة أخرى، يتوقف بائعو الخيارات الرخيصة جدًا عن بيعها، ويتجاوز الطلب العرض. هذا الطلب يدفع سعر البيع للأعلى. وتصبح خيارات الشراء خارج الأموال أقل طلبًا، مما يتيح توافر خيارات الشراء الرخيصة للمستثمرين الذين يرغبون في شراء خيارات خارج الأموال بعيدة بما فيه الكفاية (خيارات بعيدة، ولكن ليست بعيدة جدًا).
توضح الجدول التالي قائمة بالاستقرارية المضمنة لخيارات SPX لمدة 23 يومًا المذكورة في المثال أعلاه.
| سعر الإضراب | الاستقرارية المضمنة |
|---|---|
| 1830 | 25.33 |
| 1840 | 24.91 |
| 1850 | 24.60 |
| 1860 | 24.19 |
| 1870 | 23.79 |
| 1880 | 23.31 |
| 1890 | 22.97 |
| 1900 | 21.76 |
| 1910 | 21.25 |
| 1920 | 20.79 |
| 1930 | 20.38 |
| 1940 | 19.92 |
| 1950 | 19.47 |
في النهاية، يمكن القول إن خيارات البيع تكلف أكثر من خيارات الشراء بسبب التفاوت في الاستقرارية والعرض والطلب. يعتبر فهم هذه العوامل مهمًا للمستثمرين الذين يرغبون في التداول في سوق الخيارات.
الأسئلة المتداولة بشكل متكرر (FAQs)
هل تعتبر خيارات البيع أكثر خطورة من خيارات الشراء؟
على المدى الطويل، كانت خيارات البيع تعتبر أكثر خطورة، لأن أسعار الأسهم تميل إلى الارتفاع بالمقارنة مع الأصول الأخرى. هناك استثناءات، مثل حالة انهيار شركة ما. ومع ذلك، بالنسبة لشخص يفكر في شراء خيارات الشراء والبيع على المدى الطويل لصندوق تداول متداول على نطاق واسع مثل SPY أو QQQ، فإن خيارات البيع عادة ما تكون الموقف الأكثر خطورة. كلما انخفضت المدة الزمنية، زادت خطورة خيارات الشراء والبيع على حد سواء.
كيف يمكن جمع أقساط الخيارات؟
يتخصص بعض متداولي الخيارات في “بيع الأقساط”. يبحثون عن خيارات ذات أقساط عالية يعتقدون أنها ستنتهي بلا قيمة، ويبيعون تلك الخيارات. يجمع هؤلاء المتداولون الأقساط فور بيع الخيارات. إذا انتهت الخيارات بلا قيمة، فإن الصفقة انتهت، ويحتفظون بالأقساط.
Source: https://www.thebalancemoney.com/why-puts-cost-more-than-calls-2536866
اترك تعليقاً