تعد تبادلات الائتمان الافتراضي (CDS) مشتقات مالية تضمن ضد مخاطر السندات. تتيح للمقرض تبادل مخاطره مع طرف آخر.
كيف تعمل تبادلات الائتمان الافتراضي
هنا مثال لتوضيح كيفية عمل التبادلات. فلنفترض أن شركة تصدر سندًا. يشتري عدة شركات السند، وبالتالي تقرض الشركة المال. يرغبون في التأكد من عدم تعرضهم للخسارة إذا تعثر المقترض، لذا يشترون تبادل الائتمان الافتراضي من طرف ثالث.
مزايا تبادلات الائتمان الافتراضي
تحمي التبادلات المقرضين من مخاطر الائتمان. وهذا يتيح لمشتري السندات تمويل مشاريع أكثر خطورة مما كانوا سيفعلون بدونها. تعزز الاستثمارات في المشاريع الخطرة الابتكار والإبداع، مما يعزز النمو الاقتصادي. هذه هي الطريقة التي أصبح بها وادي السيليكون مركز الابتكار في أمريكا.
عيوب تبادلات الائتمان الافتراضي
من ناحية أخرى، كانت التبادلات غير منظمة إلى حد كبير حتى عام 2010. هذا يعني أنه لم يكن هناك وكالة حكومية تضمن أن البائع للتبادل لديه المال الكافي لدفع المالك إذا تعثر السند. في الواقع، كان معظم المؤسسات المالية التي باعت التبادلات غير مملوكة بما يكفي. كانوا يحتفظون فقط بنسبة صغيرة مما يحتاجونه لدفع التأمين. عمل النظام حتى تعثر المدينون.
كيف تسببت التبادلات في أزمة عام 2008
بحلول منتصف عام 2007، تم استثمار أكثر من 45 تريليون دولار في التبادلات. وكان ذلك أكثر من المال المستثمر في الأسهم الأمريكية والرهون العقارية والسندات الأمريكية مجتمعة. سوق الأسهم الأمريكية تحتفظ بـ 22 تريليون دولار. كانت الرهون العقارية تبلغ قيمتها 7.1 تريليون دولار، والسندات الأمريكية تبلغ قيمتها 4.4 تريليون دولار.
إصلاحات دود فرانك
في عام 2010، قام قانون دود فرانك لإصلاح وول ستريت بتنظيم تبادلات الائتمان الافتراضي بثلاث طرق: يمنع قاعدة فولكر البنوك من استخدام وديعة العملاء للاستثمار في المشتقات، بما في ذلك التبادلات. يتطلب من هيئة تداول السلع الآجلة أن تنظم التبادلات، بما في ذلك إنشاء مركز تسوية للتداول والتسعير. يقوم بإخراج التبادلات الائتمانية الأكثر خطورة.
خسارة جي بي مورغان تشيس
في 10 مايو 2012، أعلن الرئيس التنفيذي لجي بي مورغان تشيس، جيمي ديمون، أن البنك فقد 2 مليار دولار بسبب تبادلات الائتمان الافتراضي. بحلول 31 ديسمبر 2012، كلفت التجارة 6.2 مليار دولار. قامت مكتب لندن في البنك بتنفيذ سلسلة من التجارات المعقدة التي ستكون مربحة إذا ارتفعت مؤشرات السندات الشركية. واحدة من هذه التجارات كانت محفظة من تبادلات الائتمان الافتراضي. عندما بدأت التجارة في خسارة المال، بدأ العديد من المتداولين الآخرين في اتخاذ الموقف المعاكس. أملوا في الربح من خسارة جي بي مورغان، مما زاد من حجم الخسارة.
أزمة الديون اليونانية وتبادلات الائتمان الافتراضي
ساهمت الشعور الزائف لتبادلات الائتمان الافتراضي أيضًا في أزمة الديون اليونانية. اشترى المستثمرون الديون السيادية اليونانية، على الرغم من أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي للبلاد كانت أعلى من الحد المسموح به في الاتحاد الأوروبي والبالغ 60٪. اشتروا أيضًا تبادلات الائتمان الافتراضي لحمايتهم من احتمال التعثر.
في عام 2012، اكتشف هؤلاء المستثمرون كم كانت تبادلات الائتمان الافتراضي تحميهم بشكل ضئيل. طالبت اليونان حاملي السندات بتحمل خسارة في حيازاتهم. لم تحميهم تبادلات الائتمان الافتراضي من هذه الخسارة. كان يجب أن تدمر هذه الحادثة سوق تبادلات الائتمان الافتراضي. ولكنها وضعت سابقة بأن المقترضين، مثل اليونان، يمكنهم تجاوز دفعات تبادلات الائتمان الافتراضي بشكل متعمد. قررت الجمعية الدولية لتبادلات الائتمان والمشتقات أن يتم دفع تبادلات الائتمان الافتراضي بغض النظر عن ذلك.
Source: https://www.thebalancemoney.com/credit-default-swaps-pros-cons-crises-examples-3305920
اترك تعليقاً