ما هو الشركة الاستحواذية ذات الغرض الخاص (SPAC)؟

تعريف وأمثلة عن الشركة الاستحواذية ذات الغرض الخاص

كيف تعمل SPAC؟

SPACs مقابل الاكتتابات العامة الأولية التقليدية

مزايا وعيوب الشركات الاستحواذية ذات الغرض الخاص

تعريف وأمثلة عن الشركة الاستحواذية ذات الغرض الخاص

الشركة الاستحواذية ذات الغرض الخاص (SPAC) هي شركة تقوم بالتأسيس والذهاب إلى البورصة بهدف جمع رأس المال للاندماج مع شركة أخرى أو الاستحواذ عليها. توفر SPACs فرصة فريدة للمستثمرين للدخول في شركة حتى قبل أن يكون لديها منتج أو نموذج عمل مثبت.

كيف تعمل SPAC؟

SPAC هي نوع من الشركات القذفية التي لا تمتلك أي عمليات تجارية في وقت تأسيسها، ولا تمتلك أي أصول أساسية سوى النقد.

تتعامل SPACs مع عمليات الاكتتاب العام الأولية بطريقة مختلفة عن معظم الشركات. يقوم معظم الشركات بالبدء في العمل وإثبات نماذجها التجارية ثم يقومون بعملية الاكتتاب العام الأولي لمساعدتهم على جمع المزيد من رأس المال وتوسيع العمل. ولكن SPAC لا تزال شركة قذفية عندما تخضع لعملية الاكتتاب العام الأولي.

عادةً ما تمر SPAC بثلاث مراحل: التأسيس والبحث والاستحواذ أو الاندماج.

تعريف وأمثلة عن الشركة الاستحواذية ذات الغرض الخاص

SPAC هي شركة تشكل بشكل خاص لجمع رأس المال. وعادة ما تكون شركة قذفية تخضع لعملية الاكتتاب العام الأولي (IPO) ثم تستخدم رأس المال الذي تجمعه للاندماج مع أو الاستحواذ على شركة أخرى في إطار زمني محدد.

SPAC هي نوع من “شركات الشيكات الفارغة”، وهي شركة في مرحلة التطوير ليس لديها هدف تجاري محدد بعد. تعمل العديد من شركات الشيكات الفارغة على بناء رأس المال كشركة ناشئة أو الاندماج مع شركة أخرى.

تعتبر شركات الشيكات الفارغة استثمارات محفوفة بالمخاطر وتندرج ضمن تعريف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للأسهم ذات القيمة الصغيرة (التي تمتلك رأس المال السوقي المنخفض).

كيف تعمل SPAC؟

SPAC هي نوع من الشركات القذفية التي لا تمتلك أي عمليات تجارية في وقت تأسيسها، ولا تمتلك أي أصول أساسية سوى النقد.

تتعامل SPACs مع عمليات الاكتتاب العام الأولية بطريقة مختلفة عن معظم الشركات. يقوم معظم الشركات بالبدء في العمل وإثبات نماذجها التجارية ثم يقومون بعملية الاكتتاب العام الأولي لمساعدتهم على جمع المزيد من رأس المال وتوسيع العمل. ولكن SPAC لا تزال شركة قذفية عندما تخضع لعملية الاكتتاب العام الأولي.

عادةً ما تمر SPAC بثلاث مراحل: التأسيس والبحث والاستحواذ أو الاندماج.

التأسيس والبحث والاستحواذ أو الاندماج

في المرحلة الأولى، تقوم الشركة بالتأسيس رسميًا وتصدر أسهم المؤسسين. خلال هذه المرحلة، تقوم الشركة أيضًا بإعداد وتقديم نموذج S-1، وهو النموذج الذي يجب على الشركات تقديمه للهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات قبل إجراء عمليات الاكتتاب العام الأولي. تستمر المرحلة الأولى عادة لمدة ثمانية أسابيع على الأقل.

في المرحلة الثانية، يقوم SPAC بتحديد الشركات المستهدفة للاندماج أو الاستحواذ. يقوم بالبحث في الشركات وإجراء الاستدلال الدقيق في البيانات المالية للشركات المستهدفة. بمجرد تحديد الشركة المستهدفة، يبدأ SPAC في المفاوضات للاندماج أو الاستحواذ، ويبدأ في ترتيب تمويله. تستمر المرحلة الثانية لأكثر من عام ، خلال هذا الوقت يواصل SPAC تقديم تقاريره الدورية المعتادة للهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات. خلال هذه الفترة ، يتم الاحتفاظ بعائدات الاكتتاب العام الأولي في حساب وثيقة ثقة ، تشبه حساب الضمان أثناء عملية شراء منزل.

أما المرحلة الثالثة فهي عندما يغلق SPAC صفقة الاندماج أو الاستحواذ. يعلن الصفقة علنًا ، ويبلغ المستثمرين عن الصفقة ، ويحصل على موافقة المساهمين. يجب أيضًا على SPAC تقديم نموذج 8-K (المعروف باسم Super 8-K) في غضون أربعة أيام من إغلاق الصفقة. يتيح نموذج 8-K لجميع الأطراف المعنية معرفة الأحداث الهامة – في هذه الحالة ، الحدث الهام هو الاندماج أو الاستحواذ. تستمر المرحلة الثالثة عمومًا لمدة تتراوح بين ثلاثة إلى خمسة أشهر ، ويشير نهاية هذه المرحلة إلى نهاية SPAC.

بمجرد إغلاق الصفقة ، يكون للمستثمرين في SPAC خيار أن يصبحوا مساهمين في الكيان المدمج أو استرداد أسهمهم. يتم الاسترداد على حصة نسبية من المبلغ الإجمالي في حساب الثقة.

مهم: المستثمرون الذين يشترون أسهم SPAC في الأسواق المفتوحة لهم الحق في حصة نسبية من حساب الثقة وليس سعر الشراء الخاص بهم. على سبيل المثال ، إذا اشترى مستثمر سهم SPAC بسعر 15 دولارًا في السوق المفتوحة وكان سعر الاكتتاب العام الأولي لـ SPAC هو 10 دولارات للسهم ، فإن حصته في حساب الثقة ستكون فقط 10 دولارات وليس 15 دولارًا.

SPACs مقابل الاكتتابات العامة الأولية التقليدية

الاكتتاب العام الأولي (IPO) هو عندما تبيع الشركة أسهمها للجمهور للمرة الأولى. وعادة ما يتم تصوير الشركة التي تصدر IPO بأنها “تذهب إلى العامة” لأنها تنتقل من الملكية الخاصة إلى الملكية العامة. في حين يخضع SPAC لعملية الاكتتاب العام الأولي ، إلا أنه يبدو مختلفًا تمامًا عن عملية الاكتتاب العام الأولي التقليدية.

SPAC

• الشركة ليس لديها عمليات تجارية.
• تبدأ الشركة في عملية الاكتتاب العام الأولي على الفور.
• تذهب الشركة العامة لجمع رأس المال واستحواذ شركة أخرى.

الاكتتاب العام الأولي التقليدي

• الشركة لديها عمليات تجارية ومنتج أو خدمة.
• تبدأ الشركة في عملية الاكتتاب العام الأولي بعد إثبات نموذجها التجاري.
• تذهب الشركة العامة لجمع رأس المال وتوسيع عملها الحالي.

ملحوظة: يبدو عملية الاكتتاب العام الأولي متشابهة سواء كانت الشركة تبدأ كـ SPAC أو تسلك الطريقة التقليدية. كلا السيناريوهين يتطلبان من الشركة تقديم نفس الأوراق وإصدار أسهم عامة. ولكن يتم ذلك في نقاط مختلفة تمامًا في رحلة الشركة التجارية.

مزايا وعيوب الشركات الاستحواذية ذات الغرض الخاص

مزايا

• أسهم أرخص: يقوم SPACs عادة بتسعير عروض الاكتتاب العام الأولي بسعر 10 دولارات للسهم، وهو أرخص من العديد من الشركات الأخرى. على سبيل المقارنة، قامت شركة Airbnb بإصدار الاكتتاب العام الأولي الخاص بها في عام 2020 بسعر 68 دولارًا للسهم. وبالتالي، قد تكون عروض الاكتتاب العام الأولي لشركات SPAC أكثر إمكانية للوصول إليها للمستثمرين.
• أسرع من الاكتتاب العام الأولي التقليدي: العديد من الشركات لا تخضع لعملية الاكتتاب العام الأولي حتى بعد أن تكون في الأعمال لسنوات وتثبت نماذجها التجارية. إنه عملية طويلة. ولكن مع SPAC، يمكن للشركة أن تصدر الاكتتاب العام الأولي وتستحوذ على شركة أخرى في غضون عام أو عامين.

عيوب

• قد لا يعرف المستثمرون أين يذهب المال: غالبًا ما يكون لدى SPACs شركة مستهدفة أو صناعة محددة محددة في وقت الاكتتاب العام الأولي، ولكن ليس دائمًا. وبالتالي، يتعين على المستثمرين الاعتماد على الإدارة لاتخاذ الشركة في الاتجاه الصحيح.
• عوائد مشكوك فيها: غالبًا ما لا يحقق المساهمون أرباحًا جيدة عند استثمارهم في SPAC. وفقًا لدراسة لـ 47 SPAC التي اكتسبت شركات أو اندمجت بين يناير 2019 وأكتوبر 2020، كانت عائدات المساهمين في SPAC الوسيطة على التوالي خلال الثلاثة والستة والاثني عشر شهرًا بعد الاندماج -14.5٪ و -23.8٪ و -65.3٪.

استنتاجات رئيسية

الشركة الاستحواذية ذات الغرض الخاص (SPAC) هي شركة قذفية لا تمتلك أي عمليات تجارية أو منتج / خدمة في وقت الاكتتاب العام الأولي. الغرض من SPAC هو جمع رأس المال لاحقًا للاندماج مع أو الاستحواذ على شركة أخرى. تختلف SPACs عن الاكتتابات العامة الأولية التقليدية، حيث يكون لدى الشركات في العادة نماذج تجارية مثبتة وسنوات في الأعمال قبل الذهاب إلى العامة. يتم تسعير أسهم SPACs عادة بسعر 10 دولارات للوحدة، وهو أقل من العديد من الشركات التي تسلك الطريقة التقليدية للاكتتاب العام الأولي. قد تحقق SPACs عوائد مشكوك فيها للمستثمرين.

المصادر:

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. “ما تحتاج إلى معرفته عن SPACs – إشعار المستثمر”. تم الوصول إليه في 26 فبراير 2021.

مايكل كلاوسنر ومايكل أولروج وإميلي روان. “نظرة متزنة على SPACs”، ورقة عمل ستانفورد للقانون والاقتصاد رقم 559، ورقة بحث جامعة نيويورك للقانون والاقتصاد رقم 20-48، متاحة على SSRN. تم الوصول إليه في 26 فبراير 2021.

Source: https://www.thebalancemoney.com/what-is-a-special-purpose-acquisition-company-spac-5114375